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上周滬鉛主力期價先揚后抑。美國11月非農數據超預期，市場對美聯儲12月降息押注升溫，美元先抑后揚。
　　
　　基本面看，鉛礦供應邊際改善，國產礦周度加工費環比增加50元/金屬噸至650元/金屬噸，進口礦加工費環比持平于-20美元/干噸。冶煉端，11月電解鉛產量延續環比增加，12月部分煉廠年底常規檢修及煉廠設備升級整改，產量環比小降。再生鉛方面，11月煉廠檢修恢復及利潤回升提升開工積極性，產量環比增加，12月部分煉廠月底檢修，但更多煉廠因利潤修復后提產，產量延續增勢。需求端看，鉛蓄電池消費平穩，且板塊間延續分化，電動自行車消費維持淡季表現，汽車啟動電池及儲能電池需求保有韌性。原料上漲導致部分電池企業上調電池售價，企業原料庫存水平中性偏低。
　　
　　整體來看，美元高位調整對鉛價構成一定支撐，礦端供應改善帶動加工費環比小增，原生鉛煉廠檢復產并存，再生鉛利潤改善提產，供應總體增加，不過也需關注煉廠利潤變化及環保潛在風險對生產干擾，消費較平穩，供需矛盾有限。期現價差擴大或令庫存轉增，短期鉛價存在沖高回落風險。
　　
　　策略建議：多單逐步止盈
　　
　　風險因素：環保擾動再起，消費超預期下滑